周一通胀数据：总通胀 3.2%、核心 1.9%——央行 10月28日到底会不会加息
下周一（10月19日）加拿大统计局公布 9月 CPI，这是 10月28日央行议息前最后一份重磅数据。TD 证券的预测已经出来了：9月总通胀预计升至 3.2%（8月是 3.0%），但核心通胀（CPI-trim）反而会回落到 1.9%。一个往上走、一个往下走的数据组合，直接决定央行是"按兵不动"还是"提前加息"。
图表：Grace Wu 根据 Statistics Canada、TD 证券数据整理；9月为预测值
3.2% 的通胀，几乎全是汽油烧出来的
先看背景。8月 CPI 是 3.0%，和 7月持平——但这里面藏着一个数字：汽油价格同比涨了 22.8%。中东局势推高油价，联邦燃油税还处在暂停期，汽油成了 CPI 里最大的上拉项；房租同比涨 2.8%，也在推升。把汽油剔除掉，8月的"真实"通胀其实只有 2.4%。TD 预计 9月这一幕重演：能源再推一把，总通胀摸到 3.2%，但剔掉能源和波动项的核心 CPI-trim 会跌回 1.9%，回到今年的低点。
央行看的是核心，不是加油站的价签
9月16日公布的央行议息纪要里，有一句话值得所有房贷持有人注意：如果能源涨价"传导"到 CPI 的其他成分，货币政策就可能作出回应。翻译一下：汽油涨价，央行可以忍；但如果涨价扩散到服务、工资这些领域，央行就不能忍了。
这就是为什么核心通胀才是真正的判决书——过去三个月它一直待在 2% 以下。这也是目前"10月28日按兵不动"成为主流预期的原因：市场给 10月28日加息的定价只有约 1/4。央行的麻烦在于，它一边要防通胀，一边还要看就业：9月就业减少了 68,000 人，失业率冲到 6.5%。通胀上行、就业下行，央行两头受压，10月19日的数据就是天平上的那颗砝码。
但 12月，市场的押注已经反过来了
对我们普通人真正有影响的信号是这个：钱市场对 12月加息的定价已接近 88%，未来 12 个月累计加息约 100 个基点也几乎被完全定价。5年期国债收益率 10月15日是 3.53%，一个月前还是 3.44%，9月底还摸到过 3.73% 的 52周高点——固定房贷的定价锚就是它。
10月16日的行情板上，5年固定最低 4.14%，5年浮动最低 3.44%，固定已经贵了 0.7%。这个差距告诉我们：债市已经在用真金白银为"利率更高更久"投票，央行按兵不动只是时间问题，不是方向问题。
给家庭的两句实在话
第一，总通胀 3.2% 听起来吓人，但它主要是能源烧出来的；央行真正看的是核心 1.9%。第二，市场上已经没有人再押注降息了——加息还是不加息，只是早晚问题。所以房贷续签、做家庭预算，都请按"利率长期高位"来做，别再赌降息回来救月供。10月19日数据出炉后，我会第一时间更新解读。
原文链接：nesto《加拿大房贷利率预测》（10月9日更新）
通胀数据参考：Ratehub《加拿大 CPI 与通胀解读》