央行一年没动利率，固定房贷一个月涨了 0.4%：利率的"开关"在债市手里
Homeowner.ca 10 月 15 日的一篇分析盯住了一个很具体的日期——10 月 19 日，也就是下周一。早上 8:30 公布 9 月 CPI，同一天还有央行两项预期调查出炉：企业前景调查（Business Outlook Survey）和消费者预期调查（Canadian Survey of Consumer Expectations）。你可能会问：这三份数据跟我的房贷有什么关系？答案是：对固定利率来说，关系比央行议息还大。政策利率在 2.25% 原地踏步整整一年，固定房贷这一个月却自顾自涨了 0.4 个百分点。
图表由作者根据 The Globe and Mail、Ratehub.ca 数据自制
先看已经发生的。5 年期加国国债收益率 9 月 8 日收于 3.448%，9 月 28 日盘中一度冲上 3.729%——52 周新高，一个月里涨了约 0.28 个百分点。10 月 14 日 Ratehub 的报价：最低 5 年固定（insured 文件口径）4.34%，大行最低 5 年固定 4.74%，最低 5 年浮动 3.43%，prime 4.45%。The Globe and Mail 10 月 14 日的报道还给了对比：一个月前，最低 5 年固定还是 3.94%。一年没动的政策利率，和涨了 0.4 个百分点的固定利率——两件事看起来矛盾，其实各走各的道。
固定和浮动的"开关"，根本不在同一只手里
固定利率的定价公式是：国债收益率 + 银行利差（央行内部研究模型用的是债券收益率再加 150 个基点，实操中利差大约 1–2 个百分点）。通胀数据、预期调查一发布，债市几分钟内就能重新定价，银行资金成本变了，固定利率跟着动——根本不需要央行先出手。而浮动利率正好相反：挂钩 prime，prime 跟着政策利率走，只在议息日（10 月 28 日、12 月 9 日）才有动作。换句话说，固定续约人的风险暴露是"每天每个交易日"，浮动借贷人的暴露集中在几个议息日。RBC 经济团队 10 月 13 日的展望把这事总结成了一句话：债市收益率涨得已经够多，央行下一步到底什么时候动，对借固定利率的家庭来说已经没那么重要了。
下周一的数据，固定续约的人比看议息更要看
10 月 19 日这三份数据怎么走：数据热（核心通胀上行、企业和家庭的长期通胀预期都抬头），债市收益率和固定利率可能在央行议息前就再涨一波；数据软，就能缓口气；冷热参半，变化大概率不大。对浮动借贷人来说，10 月 19 日的意义在于改变 12 月加息的概率。半年内要续约的家庭，可以按通用框架先做三件事（不是针对任何具体产品的建议）：第一，10 月 19 日之前先拉齐三张纸——到期日、当前利率、剩余本金；第二，向现在的银行要一份书面续约报价或 rate hold，同时再找至少一家竞争对手要报价，有了带日期的参照点，数据出来后利率再动你也不慌；第三，拿 hold 的时候把条款问到纸面上：天数从哪天起算、续约转贷能不能用、利率跌了给不给更低价、不要了有没有罚则。联邦消费者金融局（FCAC）的提醒也顺手放这里：受联邦监管的银行至少提前 21 天发续约声明，而且你没有义务续给老东家。